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    中信证券:静待经济数据与企业业绩落地 关注三主线

    2019-04-15 10:02:51

    中信证券  

    写在前面

    本月及上周策略,我们认为尽管货币宽松预期再度升温、多项政策稳步推进,但经济数据和企业业绩的密集披露可确认实际情况与预期的差异,在短期基本面的验证期股指将延续分化调整,待验证后可择机布局。

    本周,我们认为社会融资等经济前瞻指标已经逐步企稳,尽管上周上证综指下跌了1.78%,但市场不具备大幅下跌的基础。

    建议投资者静待经济数据与企业业绩的逐步落地,再把握布局时机。配置上关注国企改革、银行、消费三条主线。

    研大势

    经济基本面逐步改善,改革持续提速。

    社融明显转好,初步印证经济企稳预期。

    从上周公布的经济数据看,社融存量同比增长10.7%,1至3月社融合计同比多增2.34万亿元。

    结构上,企业中长期贷款也在改善,按信用回暖由短期融资向中长期过度的规律来看,实体信用条件已经在修复,这是印证基本面改善的强有力证据。

    本周是重要的经济数据周,固定资产投资、工业增加值、社会消费零售总额以及一季度GDP等一系列重要数据将陆续公布,投资者需耐心等待数据验证。

    上市公司业绩改善有待观察

    随着年报逐步披露,投资者更加关注一季报预告的情况。

    截止目前,两市已披露一季报业绩预告共1427家,整体业绩预喜率55.71%,去年同期的预喜率为60.89%。

    其中创业板公司的一季报预告披露率为99.60%,基本全部披露,可参考性更高,预喜率为59.44%,去年同期的预喜率为64.30%。

    综上,今年的一季报预告预喜率相对去年有所下降。整体来看,企业业绩是否已经开始见底回升,还有待观察。

    国内改革持续提速

    混改预期在逐步升温,第四批混改试点名单有望近期公布。

    格力电器股权转让为代表的一系列混改措施,吸引了投资者对于混改的关注。

    4月8日,中办、国办出台完善中小企业融资政策,进一步落实普惠金融定向降准政策;同一天,发改委发布《2019年新型城镇化建设重点任务》,鼓励城区常住人口100万至300万的II型大城市要全面取消落户限制,国内户籍改革的冲锋号也已经吹响。

    短期市场有所调整,基金仓位处于历史较高水平。

    短期市场波动,部分资金有所撤离。

    年内披露重要股东减持已超600家,去年同期为300余家,预计最高减持逾150亿股,对应市值近1600亿元。

    上周陆股通北向资金净流出129亿元,外资或存在获利回吐;截至4月12日两融余额为9692亿元,终止之前的10个交易日连升,杠杆资金增长有所放缓。

    基金仓位处于历史较高位置,增量资金空间有限。

    据私募排排网、CREFI指数、好买基金等机构测算,目前股票型私募平均仓位为75%左右;偏股型公募仓位66%,股票型公募仓位为90%,均为历史较高水平,未来加仓空间有限,需要等待新的增量资金入市,进一步助推行情。

    海外市场扰动,增加A股市场的不确定性。

    欧美陷入贸易纠纷

    继美国发布拟加征欧盟110亿美元关税的产品名单后,欧盟近日已拟定一批价值大约为200亿欧元的美国商品进口临时性名单作为潜在反击措施。

    叠加英国脱欧等扰动因素,全球经济增速有进一步下行的压力。

    美国经济承压,美股有回调风险。

    美联储3月会议纪要显示,考虑到当前经济下行风险,多数联储官员认为年内不会加息,但内部仍存分歧。

    美股虽然在上周五因为部分业绩超预期而大涨,但总体仍存在回调预期,对A股可能也会产生共振。

    聊配置

    短期仍需等待经济数据的进一步验证,关注三条配置主线。

    综上,我们认为社会融资等经济前瞻指标已经逐步企稳,市场不具备大幅下跌的基础,建议投资者静待经济数据与企业业绩的逐步落地,再把握布局时机。

    我们中长期看好A股市场,但在短期仍需等待经济数据的进一步验证。

    配置上,建议投资者关注如下三条主线:

    国企改革

    近期军工、家电、汽车等领域国改动作频频,第四批混改试点名单预计将公布。

    银行

    受益于社融超预期增加与信贷的扩张,银行为代表的大金融板块有望迎来业绩的持续改善。

    消费

    投资者对消费数据的阶段性下行已有较充分预期,而消费板块的一季报情况横向比相对较好,且有促消费政策的加持。

    2019信·策略往期观点

    
    
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    责任编辑:周壮 RF12883

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